公司为军用航空钛材和超导材料头部企业
   
公司是我国军用飞机钛材的主要供应商,也是目前国内唯一低温超导线材商业化生产企业。公司业绩主要来源于高端钛材业务, 2018年实现营业收入 10.88亿元,归母净利 1.35亿元。未来几年随着军用航空领域钛材需求的提升,公司业绩将实现快速增长。
   
高端钛材产品受益军用航空需求向好
   
公司拥有钛材年产能 4950吨,以棒材和丝材为主,主要客户集中于军用飞机领域,随着航空钛材需求提升,公司业绩也将随之增长。
   
超导材料市场地位举足轻重
   
公司是目前国内唯一低温超导线材商业化生产企业,拥有超导产能 750吨/年。 2017年 ITER 项目供货结束,未来重点拓展 MRI 领域的应用。
   
未来重点布局高温合金材料
   
2018年,公司 2000吨/年高性能镍基高温合金试生产, 未来还将新增2500吨/年发动机用镍基高温合金产能,目前产品仍处于认证阶段。
   
19-21年业绩分别为 0.37、 0.46、 0.51元/股
   
预测公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.37、 0.46、 0.52元/股, 根据可比公司估值法的估值结果(2019年 PE 为 45-50x),我们认为公司每股合理价值区间为 16.58-18.42元。 公司军用航空钛材未来继续保持高增长。
   
风险提示: 市场集中度高及需求波动的风险; 应收票据及应收账款余额较大,周转率较低的风险; 海绵钛等原材料涨价风险。